• 美的电器 (000527): 美的电器:一季报符合预期,建议关注吸收合并进展
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 美的电器 (000527): 美的电器:一季报符合预期,建议关注吸收合并进展

发布日期:2013年5月2日

营收和利润同步增长,业绩符合预期公司2013年1季度实现营业收入219亿,同比增长23.5%;归属于上市公司股东的净利润10.8亿,同比增长23.8%,每股收益0.32元,基本符合我们和市场预期。经营性现金流量净额16亿元,较上年同期的-23亿元明显好转。

    补库存带来收入快速增长,毛利率和费用率齐升美的收入显著增长主要源自战略转型后的补库存行为,冰洗业务去库存较为彻底,补库存影响大(洗衣机一季度收入增长45%)。同时美的产品力有提升,预收账款同比增加34%,预计未来几个季度公司收入表现仍将较好。受益于原材料价格下降,公司毛利率上升2.2个百分点。但由于转换了销售结算方式(提高出厂价增加促销投入),销售费用率上升1.8个百分点。

    集团公告显示小家电等业务净利率显著提升根据中国货币网公布的集团债券公告,一季度美的集团实现营收316亿元,同比增长20%,归母后净利润10亿元,同比增长65%,小家电、电机和物流业务收入同比增长13%,归母净利润同比增长120%,均超出吸收换股合并公告的预测(增长7%和40%),归母净利率从2.9%翻番至5.8%。

    估值:维持“买入”评级和15元的目标价我们维持公司2013-15年1.28/1.51/1.72元的EPS预测,基于瑞银VCAM工具进行贴现,维持15元的目标价和“买入”评级,WACC假设为8.5%。公司吸收换股合并方案已获股东大会通过,尚待商务部和证监会审批。

机构:瑞银证券有限责任公司