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 *ST华映 (000536): 2011年报点评:产业整合初步完成,触摸屏助今年增长

发布日期:2012年3月13日

事件:
公司 3 月9 日公布2011 年年报,营业总收入为21.82 亿元,同比下降27.83%;营业利润5.42 亿元,同比下降1.67%;归属于上市公司股东净利润3.47 亿元,同比下降0.76%。其中,第四季度营收4.24 亿元,同比下降50.25%,环比增长21.73%;归属于上市公司净利润1.27 亿元,同比增长28.21%,环比增长49.64%。EPS=0.49 元,四季度EPS=0.18 元,略高于我们此前的预期。
点评:
 主要财务指标:公司4 季度营收4.24 亿元,与我们此前预期的一致,毛利率65.65%,较去年大幅上升38 个百分点,较3 季度回升17 个百分点,较我们预计的高16 个百分点。4 季度公司三项费用率20.56%,同比上升12 个百分点,环比上升9 个百分点。存货周转天数46 天,较去年同期上升35 天,较3 季度下降了14 天。
 经营模式转变是4 季度营收下滑,毛利率提升的原因:2011 年公司进料加工业务开始向来料加工转变,在4 季度尤其明显。由于来料加工的营收扣除了原材料,仅计加工费,因此表现在财务数据上即为营收同比大幅下滑,毛利率大幅提升。同时营收环比增长系中小尺寸订单增长。
 2011 年产业整合初步完成:2011 年10 月,华映科技完成对华映光电20%股权收购。华映光电全面结束了CRT 业务,转型触控一条龙业务。加上华映科技的中小尺寸液晶模组,以及触摸屏上游显示材料(2011 年8 月注册成立科立视,公司持股82.8%,主营平板显示器件及触控组件材料),公司正逐步形成以液晶模组为基础,兼有触控组件及触控组件及触控一条龙产品(包括sensor、cover lens、触摸屏模组、LCM 模组)的战略布局。布局触控一条龙的不仅仅是华映,台湾大厂TPK、胜华等均积极延伸,产业链一体化逐渐成为触摸屏行业趋势。

机构:兴业证券