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 *ST大洲 (000571): 等待白音查干煤矿的开发

发布日期:2010年5月20日

  一、五九矿本部改扩建完成,新胜利矿12 年出煤。公司目前下属鑫鑫一区、鑫鑫二区、二矿、三矿和待建的新胜利矿。鑫鑫二区、二矿、三矿改扩建完毕,今年可以实现满产,预计可实现原煤产量110万吨。新胜利矿位于老矿区的西南部,储量1.76 亿吨,设计产能120 万吨,于今年5 月开工建设,预计12 年可出煤。
  二、牙星煤业改扩建完成。牙星二矿已关闭,一矿90 万吨改扩建工程已完工,09 年产煤100 万吨,预计10 年可达产120 万吨。
  三、白音查干煤矿“探转采是一个漫长的过程”。公司五九集团现有储量6000 多万吨,加上新胜利矿的1.76 亿吨,可采储量较少。而白音查干煤矿拥有13 亿吨储量的探矿权,虽然煤种为褐煤,但如果能够顺利开发,将带动公司利润大幅增长。据了解开发进展较慢,目前仅探转采1000 万吨,规划将建成120 万吨产能的煤矿,预计13 年开始出煤;之后陆续将有1 亿吨探矿权转入采矿权,远景规划将建成2*500 万吨的矿井。
  四、煤炭业务近两年利润增幅不大。公司09 年生产和销售原煤186 万吨和175 万吨,预计10 年将产、销原煤220 万吨和213 万吨。在2013 年之前,公司产能将保持稳定,待新胜利矿和白音查干两个120 万吨煤矿建成后产能可扩展至470 万吨,较目前增长110%。
  但公司煤矿产量规模仍然较小,加之后续开发的白音查干煤矿煤种为褐煤,未来煤炭业务对公司利润贡献增幅不大。
  五、摩托车业务仍有较大发展空间。受到购买力以及对载重的需要,农村市场对摩托车较大的需求,并且在09 年政府出台“摩托车下乡”
  政策的推动下,摩托车消费地由城市转向农村,销量开始逐渐增加。
  新大洲本田1 季度生产摩托车20.8 万辆、销售21.5 万辆,预计全年生产和销售70.5 和74.5 万辆,同比增长8%和7%,预计将为公司贡献投资收益6243 万元,同比增长7%。
  六、隐性资产:海南土地大幅升值。公司目前在海南尚有270 亩的土地,地处海口桂林洋开发区,距市区24 公里,距桂林洋旅游区5 公里,地理位置优越。受海南旅游岛开发的影响,岛内土地价格大涨,我们以同地段土地价格估算该地块价值为5.4 亿元左右,按50%的持股比例公司可得2.7 亿。若出售,去除销售费用、取得成本,可为公司带来较大的营业外收入。
  七、盈利预测与评级。 预计公司10-12 年EPS 0.21、0.24、0.26 元,对应PE 29、26、24 倍,估值高于煤炭行业平均15 倍和汽车行业16 倍PE,首次给予公司“短期_中性,长期_A”的评级。

机构:国都证券