• 长安汽车 (000625): 长安汽车:与互联网、零售龙头合作共享出行,有望实现
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 长安汽车 (000625): 长安汽车:与互联网、零售龙头合作共享出行,有望实现互利共赢

发布日期:2019年3月28日

事件:近日公司公告,公司与阿里、腾讯、苏宁、一汽、东风等公司共同组件共 享出行公司,总份额97.6 亿元,公司出资16 亿元。 核心观点

    ? 共享出行快速发展。共享出行作为一种新业态,其包括网约车、顺风车、分时租赁和共享单车等形式,近年来在我国发展迅速。共享出行通过共享车辆方式,有效利用闲置资源,提升出行效率,且对改造升级城市交通体系具有重要作用。以汽车为载体共享出行模式方兴未艾,未来将快速发展,市场空间潜力大。

    ? 预计合资公司将以B2C 模式为主,有望保障出行的安全性、规范性。现有汽车共享出行产业仍以C2C 模式为主,该模式存在固有安全缺陷。近来共享出行行业安全事件频发,同时行业监管加严,行业集中度开始下降,给合资公司创造了市场机会。预计合资公司将以B2C 模式为主,车企为合资公司提供车辆,在安全性、实用性、维修等方面更具优势。 ?

    整车企业与互联网、零售龙头公司共同合作有望实现互利共赢。对于包括公司在内三家车企而言,预计设立共享出行公司益处:(1)合资公司将以新能源车为主共享出行,有望直接促进三家车企新能源车销量增长;(2)合资公司以打造网联化、共享化的“智慧出行新生态”为目标,将有效促进车企汽车智能化发展;(3)共享出行公司有望实现出行数据共享,将为公司汽车网联化、智能化提供数据支持;(4)阿里、腾讯和苏宁等作为互联网和零售业龙头公司,其强大导流能力将为共享出行公司业务发展提供保障; (5)合作伙伴公司还拥有强大的金融服务能力,有望提供金融支持。对于阿里、腾讯和苏宁等公司而言,此次合作将为其切入共享出行提供契机,同时结合三家车企在汽车领域的专长,有利于更好地促进合资公司落地发展。

    财务预测与投资建议:预测2018-2020 年每股收益分别为0.12、0.14、0.92 元,因公司18 年3 季度、4 季度亏损,我们用PB 进行估值。可比公司19 年平均PB 为1.1 倍左右,给予公司2019 年PB1.1 倍估值,目标价10.15 元,维持买入评级。

    风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。

机构:东方证券股份有限公司