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 烟台冰轮 (000811): 烟台冰轮2016年报点评:环保制热协同发力,低中温需求向好

发布日期:2017年4月14日

烟台冰轮2016 年实现营业收入3,023 百万元,同比增加5.36%;归属于母公司股东的净利润为301 百万元,同比减少2.17%,EPS 为0.69 元;公司扣非后的净利润为208 百万元,同比增长134.14%,主要由于营业成本和三费的有效控制以及参股子公司的贡献。公司2016 年分配预案为每10 股派发现金红利0.50 元(含税),以资金公积金向全体股东每10 股转增5 股。

    低温业务需求好转,中央空调受益轨交发展。母公司2016 年营收1,064 百万元,同比增长2.34%,这主要是冷链设备需求好转,公司订单增加,显示为母公司2016 年末预收款项较年初增加8.96%。子公司冰轮香港(核心业务为顿汉布什中央空调)2016 年实现营收1,345 百万元,同比增长4.45%, 归母净利润为113 百万元,完成2016 年业绩承诺。

    环保制热发展可期,收购青达环保协同助力。雾霾治理和节能减排成为近年来政府关注重点,环保制热市场增长潜力较大。子公司华源泰盟2016 年营收462 百万元,同比增长9.74%,净利润33 百万元,同比下降21.23%, 这应与其积极准备,扩大生产基地和服务能力有关。2016 年公司收购青岛达能环保设备公司19.6%股权,主要从事环境污染防治专用设备制造,该公司2016 年实现营收净利润37 百万元。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为3,741、4,293 和4,927 百万元(注:2015-2016 年有减持股票的投资收益,而2017 年及以后预测并未包含这方面影响),EPS 分别为0.664、0.793 和0.929 元。公司在低温冷链设备、中央空调压缩机、余热利用等领域具有技术优势和市场积累,结合当前需求态势、业绩和估值,我们给予公司“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动对公司在手订单盈利能力具有影响;产品和业务的多元化发展对管理能力具有挑战性,整合效应具有不确定性。

机构:广发证券股份有限公司