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 茂业通信 (000889): 2012年半年报点评:盈利能力有望持续改善

发布日期:2012年8月16日

 净利润同比增27.8%,对应EPS0.14 元   2012 年上半年公司分别实现销售收入8.5 亿、营业利润6,540 万,分别同比增长-0.6%、31.0%,实现母公司净利润4,885 万元,同比增长27.8%,对应EPS 为0.14 元。公司收入下滑的主因是煤炭收入减少,业绩提升的主因为毛利率的持续提升及费用率的稳步下降:2012H 实现毛利率21.0%,比2011 年全年提升1.1 个百分点,商品销售额及管理提升的影响。上半年合计实现期间费用率10.7%,基本与2011H 的10.4%持平。  2 季度收入同比下降8.7%,但毛利率同比提升5.4 个百分点   2 季度收入同比下降8.7%,环比1 季度下降了14.9 个百分点;但2 季度毛利率比2011 年2 季度提升了5.4 个百分点达到22.0%,环比1 季度上升1.6 个百分点。2 季度销售费用率、管理费用率分别比1 季度上升1.7、0.5 个百分点达到7.4%、3.6%,合计期间费用率比1 季度上升2.2 个百分点达到12.0%。  百货业务结构调整和房地产放量提升综合毛利率   受行业景气度和2 季度部分百货商场装修调整,上半年百货业务仅同比增长0.6%,因商品销售结构变化带来毛利比2011H 提升了0.8 个百分点到19.4%。上半年房地产业务表现较好,销售收入同比增长41.2%,销售规模达到9329 万元,占总收入比重的11%,贡献毛利额3,516 万,占毛利润贡献率达到20%。受益于两项业务带来的综合毛利率提升,上半年主业综合毛利率达到21.4%, 比2011H 提升1.0 个百分点。  下半年有望持续受益毛利提升,维持"谨慎推荐"评级   受益于房地产业务放量和百货业务结构调整带来的综合毛利率提升,上半年公司净利润同比增长27.8%,在整体行业中表现较好,预计下半年仍将受益于高毛利带来的盈利增速提升。另外,公司3 月公告将向大股东定增收购秦皇岛金都百货100%的股权,如获批也10%-15%的增厚;预测2012-14 年EPS 分别为0.27/0.31/0.35 元,业绩增速分别为32%/14%/11%,对应的PE 分别为22/19/17 倍,估值中等,对应考虑到公司的门店仍有一定的成长性,且在未来政策放松后, 公司仍有资产注入可能,维持"谨慎推荐"评级。 

机构:国信证券