• 太阳纸业 (002078): 太阳纸业调研报告:铜版纸涨价超预期,快消品业务换帅
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 太阳纸业 (002078): 太阳纸业调研报告:铜版纸涨价超预期,快消品业务换帅促加速!

发布日期:2017年1月11日

铜版纸涨价超预期、双胶纸库存水平仅4天。

    传统纸行业库存已达历史低点,供给暂无新产能,需求缓慢增长,供需格局彻底扭转,价格持续上涨动力足。铜版纸当前零库存,预计铜版纸价格上涨500-600元/吨;双胶纸的库存也才仅4天,达到历史最低水平。190万吨纸的提价将增添17年业绩弹性。

    高端牛皮卡纸市场空间大。

    新增的80万吨高端牛皮卡纸以其业内最先进的技术优势、品质优势,以及显著的区域优势,将替代进口市场。按照当前的订单情况看,每吨保守净利润200元,80万吨的产能保证了17年的业绩持续高增长。

    高景气溶解浆+老挝基地业绩即将大爆发。

    溶解浆的高景气度为17年业绩增厚再添动力,深耕8年的老挝木桨基地保证公司18年的业绩。老挝基地预计每吨贡献较大利润,转产的25万吨溶解浆将是18年的新看点。

    快消品业务完成换帅,业务发展将加速。

    公司快消品的换帅工作在16年底完成,快消品现已完成了对华北地区的渠道布置,未来业务渠道将加快对华东地区的布局。公司同时也在积极的与国外知名企业进行业务合作;也将借助复星集团在华东丰富的渠道资源,未来快消品业务增长将进入快车道。

    盈利预测及估值。

    预计:2016-2018年公司分别实现归属于母公司股东的净利润10.13亿元、15.08亿元、20.12亿元。对应EPS分别为0.35元、0.52元和0.69元。给予买入评级。

    风险提示:产品价格和销售不达预期

机构:浙商证券股份有限公司