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 摩恩电气 (002451): 特种电缆专业制造厂商

发布日期:2010年7月6日


  特种电缆专业制造厂商。公司主导产品是电力电缆和电气装备用电缆中的特种电缆,主要包括生态安全电缆、变频电缆、屏蔽和耐化学药品功能电缆、编码器电缆、耐油耐腐分相综合护套电缆等具有特殊性能或特殊结构的电缆;同时公司生产少量普通电缆作为特种电缆的配套产品销售。公司07-09年营业收入分别达26524、37619与34610万元,公司07-08年在特种电缆市场的占有率达2.99‰及3.8‰。
  国内特种电缆生产能力不足,未来面临较大市场机遇。石化、钢铁、冶金、煤炭、铁路、造船、核电、可再生能源等工业的发展,以及环保、安全、节能和可再生等可持续发展观念的深入贯彻,为各种特种、专用电缆带来新的市场机遇,促使特种电缆稳定增长。目前,我国特种线缆企业有3000多家,生产防火电缆、耐油防腐电缆、机车车辆电缆、核电站电缆、加热电缆等特种电缆的厂家却仅不足1%。由于我国的生产技术水平较低,特别是一些中高端特种电缆,国内的生产能力和供给量远远不能满足实际需求量。随着我国特种电缆制造技术水平的提升,或将实现对于进口产品一定程度的替代,具有较大的市场发展空间。
  市场集中度低,产品总量过剩但高端产品供给不足。我国电线电缆企业数量多,中小企业数量占90%以上,前5大企业合计市场份额仅为8.43%,前65家企业合计市场份额也仅约30%。我国电线电缆行业普通电缆产品的生产能力已超过市场需求,导致竞争异常激烈;而高端产品仍然对进口有所依赖,进口产品以高技术、高附加值产品及国内未形成批量生产的产品为主。
  募投项目进军新能源及节能减排领域。本次公开发行募投项目-“铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台特种电缆项目”及“交流变频调速节能电机电缆项目”将使公司业务拓展至新能源及节能减排领域,完善公司产品结构、提升公司综合竞争力。预计募投项目完全达产后对EPS的贡献分别为0.33元及0.26元。
  公司股票合理价值区间为9.16- 11.45元。我们预测公司2010-2012年的每股收益将达0.46元、0.58元、0.88元。结合同行业的估值水平,我们给予公司2010年20-25倍的PE,对应的价值区间为9.16- 11.45元,建议谨慎申购。

机构:海通证券