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 摩恩电气 (002451): 差异化战略应对激烈行业竞争

发布日期:2011年8月25日

2011年上半年,公司实现营业收入1.73亿元,同比减少7.7%;营业利润1530万元,同比减少41.77%;归属母公司所有者净利润1329万元,同比减少41.44%;每股收益0.09元。。
综合毛利率下降4.54个百分点。。其中,普通电缆实现收入4726万元,毛利率同比下降5个百分点至18.78%;特种电缆实现收入1.25亿元,毛利率同比下降3.88个百分点至25.6%。
毛利率下降的主要原因是原材料铜价保持高位。
实行差异化策略应对激烈的行业竞争。电缆行业是典型的竞争行业,参与竞争的企业多,且产品呈现同质化特征,导致行业价格竞争激烈。公司应对价格竞争的策略是加大研发力度以实现差异化战略。
改换募集项目实施地点导致进展缓慢。公司募投项目为铁路机车车辆、风力发电及海上石油平台用特种电缆项目和交流变频调速节能电机电缆项目。因公司更换募投项目实施地点,导致进展慢于预期。预计募投项目达产后能为公司带来7.82亿元收入和8600万元的净利润。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.17元、0.31元和0.39元,按8月17日股票收盘价14.27元测算,对应动态市盈率分别为86倍、46倍和37倍,我们维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:铜价波动风险及下游宏观调控风险。

机构:天相投顾