• 天业通联 (002459): 公司更新报告:盾构机业务向好,13年有望扭亏为盈
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 天业通联 (002459): 公司更新报告:盾构机业务向好,13年有望扭亏为盈

发布日期:2013年3月1日

投资要点:
有别于市场的观点 :市场普遍认为公司传统运架提设备收入仍将缺失,短期内盾构机和氟化工业务也难以起色,而我们认为,依附SELI 的品牌、技术、渠道优势,公司盾构机市场竞争力已大幅增强,市占率将上升,受益国内城轨交通建设大规模推进带来的盾构机需求扩大,公司盾构机业务将迎来快速发展期,2013 年经营业绩将扭亏为盈。
投资逻辑:市占率提升+市场需求扩大=盾构机收入增加。收购SELI 股权后,公司盾构机业务综合实力迅速由国内中游水平跃居一流之列,市场占有率有望提升,国内轨道交通建设加速,盾构机市场需求扩大,公司盾构机收入将大幅增加。
收购SELI 股权提升盾构机市场竞争力、市占率将得到提升。依附SELI的技术、品牌、渠道优势,公司产品的技术含金量和品牌知名度迅速提升,在目前国内地铁轨道招标方仍存在严重的国外品牌迷恋情结下,产品技术的国际化路线有利于提高公司获取订单能力,市场占有率将提升。
地铁规划里程大幅增加、盾构机市场景气度上升。按照地方政府已经通过审批的城轨地铁建造规划,2012-2015、2016-2020 年间新增运营里程分别为3198、3136 公里,仅地铁隧道施工就带来约500 台盾构机的市场需求,再加上其他领域的500 台需求,年均市场销售额至少120 亿,国内盾构机行业迎来快速发展期。
依靠盾构机收入增长,13 年公司业绩将扭亏为盈。预计2013 年公司盾构机收入为3.8 亿,综合考虑其他业务收入贡献,2013 年公司有望扭亏为盈,预计2013-2015 年EPS 分别为0.06、0.22、0.36 元,目标价9 元,增持!

机构:国泰君安