• 棒杰股份 (002634): 棒杰股份:无缝服装业务优势巩固但增长趋缓,拟布局医
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 棒杰股份 (002634): 棒杰股份:无缝服装业务优势巩固但增长趋缓,拟布局医疗大健康与互联网升级两大领域

发布日期:2016年3月23日

无缝服装销售价增量减,外销下滑拖累整体营收。2015年,公司无缝服装实现销售收入32,295.5万元、同比降低12.4%,实现产品销售3,094万件、同比降低20%,产品销售均价为10.4元/件、同比提高9.4%。分区域来看,内销增长难抵外销下滑。销售占比近9成的海外市场实现营收29,627万元、同比降低13.4%;境内市场实现营收3,401.3万元、同比提高5.8%。

    实行全面6s现场管理,成本控制收效显著。2015年,在营业收入同比降低11.75%的同时,公司加大成本管控力度,将营业成本控制为24,440万元、同比降低12.73%;受贷款利息支出减少及汇总收益增加影响、财务费用同比大幅降低308%,销售费用和管理费用规模基本稳定;公司实现营业利润4,369.5万元、同比提高33.9%,降本增效成果显著。

    营销网络优势进一步巩固,前五大客户销售占比略有降低。经过长期发展,公司在无缝服装行业的龙头地位进一步巩固,与ZEEMAN、NKD、C&A、Kik等建立了良好、稳定的合作关系,保证了销售渠道与订单规模的稳定。报告期内,公司前五大客户销售收入达17,373.6万元,占比较2014年降低6.27个百分点至52.6%。

    募投项目继续投产,产能优势进一步巩固。公司目前拥有376台一次成型无缝针织机、800多台缝纫设备以及2个包覆纱生产车间,建立了从产品前道打样、缝制一体化的产品开发体系。公司年产2000吨锦纶DTY和1200吨包覆纱技改项目预计在2016年底投产,公司的产能优势将进一步巩固。

    无缝服装业务增长乏力,拟布局医疗大健康与互联网升级两大领域。经过16年的高速发展,无缝服装行业进入发展成熟期,盈利能力有所降低、整体增长乏力。报告期内,公司新设棒杰医疗投资管理公司,并于2016年1月19日与银康健康、优势创业签订战略合作协议,拟合作制定医疗大健康以及互联网升级发展的资本和产业计划,并通过并购优质成熟医疗产业标的和医疗产业并购基金(基金规模暂定15亿元)。预计公司2016-2017年EPS分别为0.36元、0.43元,对应目前估值110倍、92倍,维持“中性”评级。

机构:长江证券股份有限公司