• 金发拉比 (002762): 金发拉比:国内婴幼儿服饰及日用品行业领先企业
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 金发拉比 (002762): 金发拉比:国内婴幼儿服饰及日用品行业领先企业

发布日期:2015年5月29日

公司产品针对中高档婴幼儿“穿”、“用”类消费品市场,实现了婴幼儿服饰棉品和日用品的全产品线覆盖。差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。伴随募投项目营销网络拓展,以及原有店铺提效,预计将支撑后续业绩稳步增长。

    公司成立于1996 年,是国内最早从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售的企业之一,专注于0-3 岁婴幼儿服饰棉品及日用品领域,全产品线覆盖,以安全舒适为主要特征。产品定位中高端市场,涉及婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等,自有“拉比”、“下一代”和“贝比拉比”三大品牌。公司采用自产、委外、外包相结合的生产方式。销售渠道以加盟与自营相结合,经销为补充,全国终端网点1120 家,其中自营店/柜126 家(商场联营专柜112 家,直营专卖店14 家)、加盟店/柜994 家(商场专柜648 家,其余为专卖店及母婴店专柜)。公司以华东、华南地区的一二级城市作为营销网络发展重点。

    婴幼儿日用品中,大部分具有快速消费品特征。近年来,在消费群体和消费能力双重增长的促进下,国内婴幼儿服饰棉品和日用品的市场容量持续扩大,并且市场结构逐步调整,消费观念的升级和城镇化进程的加速共同带动了中高端婴幼儿消费品需求快速增长,从而为具有品牌优势的运营商提供了更广阔的市场空间。国内婴幼儿消费品行业整体集中度较低,中高端市场各品牌间因主打品类具有一定差异,竞争相对聚焦于品牌影响力、营销渠道、研发设计等方面。

    差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。公司旗下三大品牌实行差异化定位,“拉比”着重打造中高档婴幼儿消费品品牌,全产品线覆盖;“下一代”定位中档市场,产品种类以服饰棉品为主;“贝比拉比”则以婴幼儿洗护用品为主。公司利用成熟自有品牌和覆盖全国的营销网络优势,积极丰富产品线,大力开拓国内市场,扩大终端网点覆盖面,从而进一步提升市场占有率,增强品牌影响力。

    本次募集资金拟用于营销网络拓展及信息化系统建设。公司计划在全国主要城市通过购买、租赁的方式新建店铺146 家(直营店56 家,战略加盟店90 家),同时以现有的网络销售渠道为基础,扩大网络直销在电商平台的覆盖面和影响力。

    预计公司2015-17 年实现归母净利分别为1.03、1.14、1.27 亿元,同增8.86%、10.80%、11.47%,对应EPS(按发行后总股本计)分别1.51、1.67、1.86 元。

    参考相关服饰企业15 年PE 区间在30x-100x,给予公司2015 年25-30 倍市盈率,对应上市后合理价值区间为37.75-45.30 元。

    主要不确定因素:新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱。

机构:海通证券股份有限公司