• 路畅科技 (002813): 路畅科技:外延预期反而得到强化,前装业务乐观预计数
请输入股票代码或首字母:

 路畅科技 (002813): 路畅科技:外延预期反而得到强化,前装业务乐观预计数倍增长

发布日期:2017年4月13日

事件:

    公司公告终止重大资产重组,同时承诺1个月内不再筹划重大资产重组。

    根据公告,本次重大资产重组交易对方为好帮手旗下江西好帮手。

    首次覆盖给予买入评级,目标空间40%。

    我们认为,市场对于公司前装爆发性认识不足。我们预计2016-2018年EPS为0.32/0.66/0.92。考虑智能驾驶舱行业平均估值水平和公司次新股属性,我们首次覆盖给予公司增持评级,目标价60元,对应2018年65X。

    尽管此次主动终止,但公司外延预期反而得到强化。

    此次重组停牌前,根据我们与市场的沟通,市场认为公司外延决心不强,上市后并不会马上开启外延。停牌前公司股价的上涨,也多为同期次新股逻辑的催化。此次重组尽管失败,却彰显了公司积极外延的决心。因此,尽管此次主动终止,但公司外延预期反而得到强化。考虑行业资本化加速的大背景,我们预计公司后续外延落地非常值得期待。

    受益行业高增长,公司前装业务乐观预计数倍增长。

    受益前装渗透率提升和国产化替代两大趋势加速,前装车机国产行业未来两年有望保持实现50%以上增速。这从行业龙头德赛西威披露数据,即2014~2015年“车载信息系统”60%以上增速,可以得到佐证。

    路畅科技2012年开始布局前装市场,目前成功进入丰田、吉利、众泰等国内外车厂的前装渠道。考虑公司较小体量,我们认为公司前装业务乐观有望实现数倍增长。根据产业调研,公司2017年前装订单有望加速落地。

    智能驾驶舱大概率成为2018年国产自主标配,公司显著受益。

    智能驾驶舱将重新定义人机交互,对于ADAS 和新能源车型已成为必备。

    根据我们的测算,智能驾驶舱相对传统车机蕴含五倍弹性空间,产品单价超过7000元。根据产业调研,目前国产自主品牌预研的车型(10~15万)智能驾驶舱液晶仪表部分已成为标配。

    面临智能驾驶舱的新蓝海,车机厂商其有望以车机为切入点实现产品线延伸。公司在五年战略规划中旗帜鲜明提出智能驾驶舱,我们判断公司在产品研发和客户拓展方面已有积累,有望显著受益于产业浪潮。

    风险提示:公司前装订单落地进程低于预期;公司外延进程低于预期

机构:天风证券股份有限公司