• 南都电源 (300068): 南都电源:一季度业绩同比翻番,二季度趋势有望延续
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 南都电源 (300068): 南都电源:一季度业绩同比翻番,二季度趋势有望延续

发布日期:2018年5月2日

公司发布2017年一季报,盈利1.35亿元,同比增长105%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著,后备电源业务稳步发展,储能业务推进顺利;我们看好公司未来发展,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    一季度盈利增长105%:公司发布2018年一季报,实现收入18.86亿元, 同比增长0.40%;实现归母净利润1.35亿元,同比增加104.73%,对应EPS 为0.15元。公司业绩数据与业绩预告一致,符合我们和市场的预期。

    再生铅业务业绩贡献显著,储能业务拓展加速: 1)2018年一季度,再生铅业务实现收入10.32亿元,同比增长10.95%;同时由于华铂科技2016年一季度为控股子公司而目前为全资子公司,对公司业绩贡献同比增长210.89%。2)锂电产品实现收入2.25亿元,同比增长87.3%,毛利贡献同比增长27.04%。3)通信后备用铅蓄电池销量同比下降7.4%,实现收入5.18亿元,同比减少3.12%,同时由于产品毛利率下降,毛利贡献同比下降18.69%。4)动力铅蓄电池业务实现收入4.41亿元,同比增长1.72%, 业绩贡献同比持平。5)商用储能电站拓展加速,目前累计在建及投运项目容量约700MWh,一季度实现电费收入1,042万元。

    公司预告上半年业绩同比增长90%-120%:公司预告上半年盈利区间2.96-3.43亿元,同比增长90%-120%。主要原因为华铂科技全额并表,且再生铅业务收入利润稳步增长,同时再生铅业务补贴金额预计同比大幅增长。另外公司锂电产品销售收入大幅增长,利润贡献增加;储能电站运行电费收入预计2,100万元左右。

    评级面临的主要风险

    铅价发生不利波动;储能业务不达预期;锂电池价格竞争超预期。

    估值

    预计公司2018-2020年每股收益分别为0.75、0.96、1.14元,对应当前股价下市盈率分别为20.7、16.2、13.6倍,维持买入评级。

机构:中银国际证券股份有限公司