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 云意电气 (300304): 云意电气:收购云博科技,夯实主业稳增长

发布日期:2016年7月7日

事件概述。

    公司发布公告:拟使用支付现金的方式以人民币2,260万元收购深圳长电博华持有的深圳市云博科技电子有限公司(简称云博科技)85%的股权;收购完成后,云博科技将成为公司的控股子公司。

    分析与判断。

    收购云博科技,协同效应明显,加快实现进口替代。长电博华主营车用调节器,现年生产能力380余万套;具备较强的产品研发能力,主要客户有哦BOSCH、Remy、成都华川电装、重庆博耐特、浙江达可尔等,主要配套下游整车厂有一汽集团、东汽集团、上汽通用五菱、重庆长安集团、玉柴动力、比亚迪、奇瑞、吉利汽车等。经过多年的技术累积,长电博华在国内车用调节器领域具有一定市场竞争力,市占率位列第二位,仅次于云意电气。

    本次收购云博科技,将与公司在产品结构和客户资源上实现优势互补,协同效应明显,加快市场拓展,快速实现进口替代。

    云博科技增强公司产品市场竞争力,为业绩添彩。云意电气现有车用调节器年产能830万套,国内市占率约15%,主要为上汽集团、奇瑞汽车、江淮汽车等主机厂配套,进入奔驰、宝马、奥迪、通用等中高端汽车维修体系;新开发的新一代LIN总线调节器产品是最先进的车用智能调节器,产品技术含量高,有望带动公司整体毛利率提升。本次公司2,260万元收购云博科技,符合汽车零部件整合大趋势,新增车用调节器产能380余万套,预计新增年利润约为500万元。

    主业业绩拐点,未来看好在新能源汽车与智能汽车领域布局。公司未来业绩看点:1)传统产品车用调节器与整流器不断实现产品升级;2)车用大功率二极管性价比高,进口替代明显;3)智能雨刷即将放量,符合汽车电子智能化趋势;4)“自身累积+定增+外延并购(收购上海力信)”加快布局新能源汽车电机电控;5)成立产业基金,拟通过产业投资方式加快智能汽车和新能源汽车领域布局。

    投资建议。

    公司是国内智能电源控制器龙头,战略清晰,未来主业进口替代、产品升级、上下游延伸,外延布局新能源汽车与智能汽车,看好布局新兴业务的未来发展空间。不考虑此次收购的业绩增厚,预估16-17年EPS分别为0.53、0.76元,维持“买入”评级。

    风险。

    汽车销量持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

机构:国金证券股份有限公司