• 蓝思科技 (300433): 蓝思科技:订单回暖业绩反转,锁定创新尽显曲面魅力
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 蓝思科技 (300433): 蓝思科技:订单回暖业绩反转,锁定创新尽显曲面魅力

发布日期:2016年11月3日

报告要点。

    事件描述。

    10月28日,蓝思科技公告《2016年三季度报告》。第三季度公司实现营业收入49.93亿元,同比增长21.44%,实现归母净利5.47亿元,同比增长37.43%。前三季度公司实现营业收入106.51亿元,同比下降16.60%,实现归母净利7.95亿元,同比下降26.65%。

    事件评论。

    大客户订单回暖,毛利率显著上升。随着大客户新品放量,三季度季度订单可观。与国内终端厂商市场化定价不同,国际客户订单盈利效应更强且可持续,受降价因素影响相对少,且外销拥有出口退税,因此三季度毛利率提升至29.09%,净利率提升至10.90%。我们看好四季度及明年上半年后续生产的业绩释放。

    锁定创新,尽显曲面魅力。曲面玻璃与陶瓷外观件是未来替代金属机身的主流方案,且OLED的可弯曲性构成最大卖点,因此曲面玻璃盖板是未来高端机型首选,且大客户双面玻璃外观设计可能性较大,因此未来是量价齐升的爆发逻辑。公司上轮融资投放2700万片曲面玻璃年产能,成为顶级客户青睐的稳定供应商首选。技术方面,公司深耕热弯、贴合、丝印等核心工艺,构成后进玩家难以逾越的行业壁垒。

    同时公司持续加码产线自动化改造,降低人工成本提升产品良率,未来双曲面玻璃设计上量时将拥有产能、工艺及成本三重优势。

    蓝宝石与陶瓷外观件多元化发展。公司拥有深厚的蓝宝石长晶和切割打磨经验,且拥有陶瓷后盖制造能力,有能力覆盖除玻璃以外的消费电子材料创新。精密陶瓷亮丽轻盈、坚固耐用,其硬度为不锈钢的4倍以上,表层如珍珠般亮泽闪耀,且不易刮伤或失去光泽,三季度陶瓷盈利也成为增长动力之一。业务多元化将降低客户群体单一化与产品更新换代风险,利于公司长期高速成长。

    公司曲面玻璃与蓝宝石市场空间潜力巨大,技术与产能处于行业前列。

    因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.58、1.17、1.54元。

    风险提示:曲面玻璃渗透速度低于预期。

机构:长江证券股份有限公司