• 日机密封 (300470): 日机密封:追赶征程刚起步,发展空间可期,对标国际龙
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 日机密封 (300470): 日机密封:追赶征程刚起步,发展空间可期,对标国际龙头,日机密封长期增长空间大

发布日期:2017年12月25日

综合分析,我们认为密封件行业市场广阔,日机密封收购3-4家企业打造“大密封”战略符合行业趋势,并且看好公司技术型高层的战略执行能力,追赶国际密封件领先企业的征程,日机密封刚刚起步,发展空间广阔。

    (1)密封件市场空间广阔。国际密封件领先企业约翰克兰、博格曼密封件产品种类丰富,产品应用领域包括石化、核电、食品等众多行业,市场空间广阔。

    (2)对标国际密封件领先企业,日机密封作为国内先进制造业的典型企业,有较大发展空间。①营收结构上,终端客户市场占比会持续提升。②在市占率上,日机密封市场占有率会持续提升;③在产品种类上,在公司实施“大密封”战略的背景之下,公司的产品种类会进一步的丰富。④在产品的应用领域上,日机密封存在较大的发展空间;⑤在业务的地区布局上,日机密封正在逐渐走向国际化。

    (3)日机密封的横向并购3-4家企业,建立“大密封”产业集群的战略方向符合行业发展趋势。追溯机械密封龙头的发展史,通过多次行业内横向并购增加产品种类,拓宽应用领域,是龙头成长的重要原因。

    (4)看好技术型高管的战略执行能力。公司管理层拥有丰富的行业知识储备。管理费用率、销售费用率占比逐年降低,公司管理层管理水平高,企业发展较为稳健。

    投资建议:不考虑华阳密封,预计公司2017-2019年营业收入为506、654、823百万,同比增长51%、29%、25%,归母净利润为126、191、257百万,同比增长29%、52%、34%,对应EPS 为1.18、1.8、2.4元,对应PE 为32、21、15.8。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:石油化工投资不及预期,核电招标不及预期。

机构:方正证券股份有限公司