• 健帆生物 (300529): 健帆生物:业绩增长符合预期,期待灌流产品进一步放量
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 健帆生物 (300529): 健帆生物:业绩增长符合预期,期待灌流产品进一步放量

发布日期:2017年11月3日

三季报:收入同比增长32%,净利润同比增长46%,符合市场预期。

    公司公告:2017年前三季度实现营业收入4.92亿元,同比增长32%;归母净利润2.03亿元,同比增长46%,扣非净利润1.80亿元,同比增长34%,符合市场预期;其中Q3单季度实现净利润5444万元,同比增长41%。报告期内,公司进一步扩充销售队伍(580人的学术推广团队),销售费用同比增长49%,快于收入增速,销售费用率上升至27.1%。

    收购天津标准生物,湖北、广东进一步落子全资子公司。

    17年7月,公司收购天津标准生物95%股权,天津标准生物主营血液透析浓缩液和血液透析干粉,有助于公司发挥产业协同效应(肾脏相关科室是公司优势领域),丰富产品系列。同时,公司将在湖北黄冈投资5亿元打造新的血液净化产品研发生产基地,并拟成立全资子公司湖北健帆生物科技有限公司。该基地一期项目主要研发、生产血液透析浓缩液和血液透析干粉、血液透析水处理设备,预计建成达产后年产值约6.5亿元。湖北子公司将与公司现有的珠海健帆园生产基地、天津标准生物生产基地一起形成华南、华北、华中的产业战略布局,对公司未来经营发展起到积极作用。

    DPMAS 技术未来值得关注。

    中国是肝病大国,在非生物型人工肝治疗方面,有以日本为代表的肝病治疗模式,日本的治疗模式为使用胆红素吸附柱对人体内的胆红素、胆汁酸进行吸附。而公司首创了DPMAS 技术,即双重血浆分子吸附技术,患者的血液经过血浆分离器分出的血浆,先通过BS330吸附胆红素和胆汁酸,在经过HA330-II 广谱特异性吸附炎症因子等中大分子毒素,经过特异性吸附和相对广谱的吸附,能更有效的吸附完成患者体内的毒素。上述技术被纳入新版《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》,指南明确指出DPMAS 不仅能够吸附胆红素,还能清除炎症介质,不耗费血浆,单独或联合其他治疗模式应用,能够改善患者的生存质量,提高患者的救治成功率。

    盈利预测与投资评级。

    公司系国内血液灌流领域领军企业,目前正在逐步布局其他血液净化技术与产品,未来有望依托自身强大的研发及营销能力进一步巩固自身领军地位;我们预计17-19年EPS 为0.70/0.92/1.17元,10月27日收盘价对应PE 为51/39/30倍,维持“买入”评级。

    风险提示。

    公司产品存在一定降价压力;新产品在各地医院推广进度缓慢;产品进一步进入各地医保目录的进度存在不确定性。

机构:广发证券股份有限公司