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 北巴传媒 (600386): 公交媒体渐入佳境,整体经营稳步改善

发布日期:2011年8月17日

投资要点
事件:
北巴传媒发布 2011 年半年报,报告期内实现营业收入、营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为9.93、0.86、0.72 亿元,同比分别增长27.52%、8.73%、11.79%。。
点评:
公司的公交媒体、汽车销售及服务两大类业务的营收均实现较快增长,与我们预期基本一致;公司在去年进行车身媒介资源整合后,一季度仍沿用原先固定租金模式确认收入和费用,之后变更为分成模式。。跨期财务处理方式的差异造成了利润增长滞后的表象。总体而言,我们认为公司经营正稳步改善。
 汽车销售及服务业务增势良好,业务结构优化提升毛利率。报告期内,此项业务实现营收7.42 亿元,同比增长24.36%,同时毛利率提升1.23个百分点。新开4S 店的销售增长及对外埠市场的拓展是公司能在北京汽车市场销售整体放缓的形势下保持良好增势的主要原因。公司计划年内再新开一家沃尔沃4S 店,预计在9 月或10 月份开业。由于去年年末北京地区的限购令曾刺激汽车销售阶段性高涨,导致基数较高,我们预计此项业务今年全年的营收较去年将有10%以内的小幅回落。毛利率的提升除受益于新开4S 店业绩改善外,还受益于毛利较高的汽车维修保养业务占比的提升。北京市有着庞大的汽车保有量,伴生了庞大的维修保养需求,公司未来将着力发展这一业务,不断优化业务结构,而毛利率也将随之持续改善。

机构:兴业证券