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 黑牡丹 (600510): 黑牡丹:定增引入个人股东,募集资金增强发展后劲

发布日期:2014年12月10日

事件:

    2014年12月10日,公司公告称,公司第六届董事会第二十五次会议审议通过了《黑牡丹(集团)股份有限公司非公开发行A股股票预案》。公司拟采取非公开发行的方式向包括公司控股股东常高新集团有限公司、上海综艺控股有限公司、昝圣达和杨廷栋发行股票。本次发行股票价格不低于6.44元/股,不低于定价基准日(2014年12月10日)前二十个交易日公司股票均价的90%。本次拟发行股票数量不超过24.84亿股,募集资金总额不超过16亿元。其中,常高新集团将以现金认购其中31.25%股权,上海综艺控股有限公司将以现金认购其中12.5%股权,昝圣达将以现金认购其中43.75%股权(昝圣达直接和间接控制上海综艺控股有限公司52%股权),杨廷栋将以现金认购其中12.50%股权。预计可募集现金不超过16亿元,扣除发行费用后的募集资金净额中的6亿元将用于偿还借款,其余募集资金全部用于补充公司流动资金。

    投资建议:

    定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行存在上市预期。因此,我们预计公司2014、2015年EPS分别0.50和0.62元,对应RNAV是12.09元。截至10月31日,公司收盘于7.09元,对应2014、2015年PE分别为14.18倍和11.44倍。我们以公司RNAV的6.5折7.86元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。

    主要分析:

    1.公司定向增发引入两名个人股东,同时募集16亿元资金补充公司流动资金,其中6亿元用于偿还借款。2014年12月10日,公司公告称,公司第六届董事会第二十五次会议审议通过了《黑牡丹(集团)股份有限公司非公开发行A股股票预案》。公司拟采取非公开发行的方式向包括公司控股股东常高新集团有限公司、上海综艺控股有限公司、昝圣达和杨廷栋发行股票。本次发行股票价格不低于6.44元/股,不低于定价基准日(2014年12月10日)前二十个交易日公司股票均价的90%。本次拟发行股票数量不超过24.84亿股,募集资金总额不超过16亿元。其中,常高新集团将以现金认购其中31.25%股权,上海综艺控股有限公司将以现金认购其中12.5%股权,昝圣达将以现金认购其中43.75%股权(昝圣达直接和间接控制上海综艺控股有限公司52%股权),杨廷栋将以现金认购其中12.50%股权。预计可募集现金不超过16亿元,扣除发行费用后的募集资金净额中的6亿元将用于偿还借款,其余募集资金全部用于补充公司流动资金。

    1. 公司本次定向增发将优化公司资本结构、降低财务风险、提升盈利水平。截至2014年9月30日,公司资产负债率为66.10%。本次定增发行后,公司资产负债率将下降至58.04%。同时,偿还部分借款将有助于降低公司财务费用。最后,募集资金将为公司城镇化建设业务、纺织服装业务和产业投资业务发展提供资金支持。

    本次非公开发行前,常高新集团合计持有公司的股份67.94%,为公司控股股东。本次非公开发行后,常高新合计持有公司股份的比例将降至59.21%,公司的实际控制人仍为常州市新北区人民政府。

    2. 投资建议:

    定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行存在上市预期。因此,我们预计公司2014、2015年EPS分别0.50和0.62元,对应RNAV是12.09元。截至10月31日,公司收盘于7.09元,对应2014、2015年PE分别为14.18倍和11.44倍。我们以公司RNAV的6.5折7.86元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。

    3. 风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

机构:海通证券股份有限公司