• 黑牡丹 (600510): 黑牡丹公司季报点评:结算受周期性影响,定增有助推动
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 黑牡丹 (600510): 黑牡丹公司季报点评:结算受周期性影响,定增有助推动发展

发布日期:2015年11月2日

投资要点:

    事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入31.0亿元,同比下滑31.6%;归属于上市公司股东的净利润1.57亿元,同比下滑21.3%;实现基本每股收益0.20元。

    2015年前三季度,受房产结算减少和缩减棉花贸易量影响,公司营收和净利润分别下滑31.6%和21.3%。2015年第三季度末,未开工的权益土地面积47.32万平,权益计容建筑面积不超过110.33万平,当期无变化。2015年第三季度,未有新开工项目,竣工面积3.56万平。2015年第三季度,实现签约面积2.46万平,同比增长34.91%,实现签约金额1.57亿元,同比增长35.55%。截至2015年9月30日,公司房地产出租面积为8.04万平,2015年第三季度取得租金收入454.04万元。

    公司定向增发引入两名个人股东,同时募集16亿元资金补充公司流动资金,其中6亿元用于偿还借款。2015年8月7日,公司因实施2014年度利润分配方案后,将非公开发行股票的发行价格由不低于6.44元/股调整为不低于6.36元/股;发行数量由不超过2.48亿股调整为不超过2.52亿股。2015年10月12日,公司公告称,公司非公开发行股票获得中国证监会核准批复。

    投资建议。定增引入个人股东,募资增强发展后劲,维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发;处第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利,正在启动第二阶段的土地开发,根据合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来有拓展空间。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春,所投资的江苏银行、常熟汽饰等存在上市预期。因此,我们预计公司2015、2016年EPS分别0.38和0.47元,对应RNAV是13.7元。截至10月29日,公司收盘于10.7元,对应2015、2016年PE分别为28.2倍和22.8倍。考虑到公司募资增强发展后劲,我们以公司RNAV的1.1倍,即15.1元作为公司未来6个月的目标价,维持“增持”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

机构:海通证券股份有限公司