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 天成自控 (603085): 天成自控:主营大幅增长,乘用车座椅批量落地

发布日期:2017年9月4日

业绩摘要:2017 年上半年公司实现营业收入28421 万元,同比增长70.54% , 归属股东净利润2786.13 万元,同比增长70.01%;扣非净利润2355.60 万元,同比增长72.21 %。

    PPP 基建带动工程机械行业回暖,工程机械座椅业务高速增长。上半年,公司工程机械座椅营收1.08 亿元,同比增长52.99%。去年下半年,PPP 模式推广强烈刺激轨交、铁路、矿山等基建需求,挖掘机等设备面临更新换代,工程机械行业回暖。今年上半年挖掘机销量7.08 万台,同比涨幅110.3%。上游行业复苏带动公司工程机械座椅营收增长。未来随着“十三五规划”项目集中开工、“一带一路”建设推动,公司工程机械座椅业务预计将保持平稳增长。

    限超政策助推重卡淡季不淡,商用车座椅业绩营收大涨。上半年,公司商用车座椅营收1.16 亿元,同比增长116.94%。超限、超载治理行动带来运力缺口,煤炭、铁矿石等大宗商品补库存带来大量运输需求, 商用车购置需求高涨。上半年重卡销量58.37 万辆,同比大增71.51%。考虑去年下半年高基数及市场回调,预计今年下半年重卡涨速稍缓, 但新能源客车行业调整,下半年销量有望改善,预计下半年商用车座椅业务将保持增长态势。

    乘用车座椅业绩突破式增长,下半年有望继续爆发。上半年,公司乘用车座椅营收2221.05 万元,同比增长413.92%。受购置税退坡影响, 上半年乘用车累计销量1125.30 万辆,同比仅增长1.61%,但2018 年购置税优惠取消带来提前消费以及下半年乘用车传统旺季来临,预计下半年乘用车销量增速将回升。上半年公司已实现众泰B11B 车型座椅批量供应,又被提名赛麟AM139 Mycar 的整车座椅总成供应商。乘用车座椅将成为公司新的营收增长重点。

    投资建议:看好主业和乘用车座椅业务的增长,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26 元、0.44 元、0.66 元,维持增持评级。

    投资风险:下游需求不达预期、原材料价格上涨。

机构:东北证券股份有限公司