• 纽威股份 (603699): 纽威股份:营业收入增长加快,下半年业绩有望改善
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 纽威股份 (603699): 纽威股份:营业收入增长加快,下半年业绩有望改善

发布日期:2017年9月4日

事件:

    上半年营业收入11.70亿元,同增9.09%,归属于上市公司股东净利润1.02亿元,同比下滑27.38%,扣非后净利润0.94亿元,EPS0.14元。

    第二季度收入增长加快,单季毛利率环比略有回升

    公司第二季度收入6.48亿元,同增13.3%,单季毛利率为32.3%,环比继续回升,较第一季度提高0.3个百分点。上半年销售毛利率为32.2%,同比下滑4.3个百分点,主要原因是公司上半年完成交付并确认收入的部分阀门产品订单毛利率较低。

    费用控制良好,管理效益提升

    期间费用率为19.7%,同比降低1.5个百分点;公司加强销售环节费用控制,提升管理效益,销售费用率同比降低3.1个百分点至10.4%,管理费用率同比下降0.5个百分点至8.3%,财务费用率同比增加2.1个百分点至1.0%,主要原因系上半年人民币对美元升值造成900多万元的汇兑损失,较2016年同期变化约-2500万元。

    在手订单快速增长,下半年业绩有望改善

    受益于国际油价企稳及石油、化工等下游行业全球需求回暖,公司阀门产品议价能力正在不断提升,且上半年新接订单快速增长,截至6月末预收账款达到9000万元,较年初增长20%,目前在手订单充足,我们预计随着订单收入确认和产品毛利率回升,公司下半年业绩有望显著改善。

    公司作为国内中高端阀门龙头,不断巩固在石油化工领域的优势地位,打造在核电、冶金、水务等阀门市场的领先地位,未来将充分受益“十三五”期间国内油气长输管道、七大炼化一体化基地、煤化工行业以及核电站的建设投资,业绩有望开启新一轮快速增长。

    维持买入,目标价下调至21元

    公司上半年业绩低于预期,我们小幅下调2017年净利润至2.90亿元,EPS下调至0.39元;看好公司未来业绩增长,维持2018-2019年净利润4.36/5.56亿元,对应EPS0.58/0.74元,维持买入,目标价调至21元。

    风险提示:油气管道及炼化项目建设不及预期;人民币汇率波动风险。

机构:光大证券股份有限公司