• 纽威股份 (603699): 纽威股份:毛利率进一步承压,公司业绩有望逐季改善
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 纽威股份 (603699): 纽威股份:毛利率进一步承压,公司业绩有望逐季改善

发布日期:2017年11月1日

事件:

    公司于10月27日晚间发布2017年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入17.44亿元,同比增长16.09%;实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,同比下降19.62%;实现基本每股收益0.21元,同比下降19.23%。

    投资要点:

    三季度利润水平有所改善,财务费用继续承压。

    2017年第三季度,公司实现营业收入5.74亿元,同比增长33.55%,环比下降11.47%。其中,同比增长主要由于上年同期基数偏低;环比下降主要由于二季度为公司传统经营旺季。净利润方面,2017Q3,公司实现归母净利润5,374.60万元,同、环比均实现正增长。与上半年类似,成本与费用增速总体上明显快于营收增长幅度。2017年1月~9月,公司营业成本同比增长22.12%,前三季度销售毛利率进一步下滑至31.30%,较上年同期下降3.86个百分点,历史高点水平毛利率约为40%~45%区间。期间费用中,受制于较高比例的海外出口产品,今年以来公司财务费用较上年同期大幅上涨,由上年同期的-1,134.59万元增长至本报告期的1,229.90万元。

    设立纽威精密锻造,完善产业链供应环节。

    公司拟使用自有资金3亿元出资设立全资子公司纽威精密锻造(溧阳),从而实现完整产业链生产研发模式。公司目前拥有4家专业铸件厂,销售产品所使用的大部分铸件毛坯可实现自供。此次设立全资子主要目的为增强锻件原材料的自主供应能力,有助于公司进一步控制成本,减少对于外购供应商的依赖。另一方面,纽威精密的成立也彰显出公司利用现有客户渠道积极开拓新业务领域的决心与信心。

    与壳牌再续合作,彰显公司国内行业龙头综合实力。

    公司与壳牌全球解决方案国际公司正式完成企业战略框架协议的续签,与壳牌的长期合作关系再获延续。公司为壳牌全球EFA战略合作供应商,此前,作为首选供应商,纽威股份主要向壳牌供应工业球阀。随着扩证的完成,目前公司已经成为壳牌氧气工况闸阀、截止阀、止回阀、球阀等多品类产品首选供应商,合作规模有望较扩证前翻番。

    维持“推荐”评级。

    预计2017年~2019年EPS分别为0.28元、0.46元以及0.65元,对应当前股价市盈率分别为62.37倍、37.05倍以及26.67倍,维持“推荐”评级。

    风险提示。

    原材料价格进一步上涨;人民币大幅升值;下游复苏低于预期。

机构:国联证券股份有限公司