• 华联控股 (000036): 2010年中报点评,深圳前海开发和城市更新受益龙头
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 华联控股 (000036): 2010年中报点评,深圳前海开发和城市更新受益龙头之一

发布日期:2010年8月31日

  投资要点:

  公司中报0.035 元EPS。2.09 亿收入,净利润3940 万,均同比下降78%。主要原因是去年同期结算主力城市山林2 期今年进入尾声。

  公司主业已变更为综合房地产业务,彻底干净地退出了石化业务。
  09 年出售宁海华联纺织100%股权,解除华联三鑫全部担保。原华联三鑫石化股权价值08 年减至0,持股降到16.402%,改成本法核算。

  杭州UDC 时代大厦写字楼A 栋售罄,预售房款10 亿多元。公司预计三季报4000 万净利润,同比下降85%,同时预计A 栋四季度结算。

  公司现有项目销售143 万平米建面,楼面地价低,项目位置好,盈利能力强。在华强北(女人世界前)等拥有约5 万平米建面出租物业。开发类深圳和杭州比例72%:28%。储备中工业区99 万平米建面。

  发展战略是打造成有自身特色和比较优势的城市综合体开发运营商。
  住宅、写字楼和公寓销售,商业、酒店持有经营。

  大股东华联集团积极扶持刚转型房地产的上市公司做大做强。6 月注入杭州千岛湖别墅项目70%股权,占地32 万平,建面11.2 万平,作价仅2.8 亿(楼面地价2500),目前千岛湖别墅均价25000-32000。
  大股东获取该项目成本2.5 亿元,注入评估溢价仅12%。

  大股东华联集团是国家520 户重点企业之一。拥有杭州星光大道商业步行街和千岛湖华联进贤湾国际旅游度假区,后者控制范围13 平方公里,陆地9.8 平方公里,旅游+高端地产项目,09 年9 月开工。
  公司显著受益于深圳前海区域开发和城市更新进程。紧邻前海有4个工业区,总占地21.7 万平米,预计更新后68.5 万平建面。其中3个已上报城市更新计划,惠中工业区列入第一批计划,且已获立项。

  预计10、11 年0.32、0.46 元EPS,10 年初房价下8.1 元RNAV。因储备中48%直接、长期受益于深圳前海开发和城市更新,大股东资产注入含权价值高,以8 元RNAV 平价为目标价,增持且重点推荐。

机构:国泰君安