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 美锦能源 (000723): 煤矿注入价格创历史新高

发布日期:2012年2月15日

投资要点
2012 年2 月14 日,公司发布重大资产重组方案预案,交易标的资产的预估值合计为167.05 亿元:(1)公司以非公开发行股份的方式购买相关煤炭业务资产,包括美锦集团持有的锦富煤业100%的股权、东于煤业100%的股权、汾西太岳76.96 %的股权,预估值合计约为136.24 亿元,非公开发行的股份合计不超过8.39 亿股,每股发行价格为16.25 元/股。
(2)公司通过询价的方式向不超过10 名(含10 名)特定投资者非公开发行股份募集配套资金30.81亿元,购买非煤炭资产,发行价不低于14.63 元/股(16.25 元/股的90%),非公开发行的股份合计不超过2.85 亿股,用于购买美锦集团持有的美锦煤焦化100%的股权、天津美锦100%的股权以及大连美锦100%的股权,剩余金额拟用于补充流动资金。
煤矿收购价格明显偏高。本次资产重组收购的锦富煤业、东于煤业和汾西太岳三个煤矿资产总计保有资源储量6.78 亿吨,预计可采储量为4.03 亿吨,设计产能480 万吨。煤种相对较好,但与其他上市公司煤矿资产注入价格相比,价格大幅偏高。而且产能与储量收购价格甚至高于同行业上市公司相应市值。
锦富煤业煤种为贫煤、贫瘦煤、无烟煤,可采储量1.86 亿吨,设计产能180 万吨。目前处于基建状态,预计在2014 年投产,2015 年达产。按照评估价格46.6 亿元计算,评估增值率2232%。吨可采储量收购价格为25 元/吨,吨产能收购价格为2591 元/吨。在目前的市场价格条件下,我们预计完全达产状态下的吨煤净利润约为230 元/吨。
东于煤业煤种也是贫煤、贫瘦煤、无烟煤,可采储量1.42 亿吨,设计产能150 万吨。目前处于技改状态,预计在2012 年年底投产,2013 年达产。按照评估价格39.85 亿元计算,评估增值率1893%。
吨可采储量收购价格为28 元/吨,吨产能收购价格为2657 元/吨。在目前的市场价格条件下,我们预计完全达产状态下的吨煤净利润约为210 元/吨。

机构:齐鲁证券