• 科迪乳业 (002770): 科迪乳业:产能释放带动业绩大增,未来持续增长可期待
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 科迪乳业 (002770): 科迪乳业:产能释放带动业绩大增,未来持续增长可期待

发布日期:2017年9月6日

事件。

    公司发布2017年半年度报告。

    2017年上半年,公司实现营业收入52891.6万元,同比增长50.65%;实现归母净利润5843.37万元,同比增长41.21%;实现扣非归母净利润5473.66万元,同比增长43.9%。

    简评产能释放,营收大增。

    2017年上半年,公司实现营业收入52891.6万元,同比增长50.65%;实现归母净利润5843.37万元,同比增长41.21%;其中二季度,公司实现营业收入30358.89万元,同比增长46.16%;

    实现归母净利润3585.8万元,同比增长42.97%。从具体业务来看,公司上半年业绩大幅上升的主要原因在于公司低温乳制品实现14,567.00万元营收,同比增加8,447.19万元,增幅达到138.03%,营收增长的贡献率达到了47.50%。低温乳制品的快速增长是由于公司年产20万吨液态奶项目正式投产,产能释放,公司生产量和销售量大幅增加所致。从销售区域来看,河南仍然是上半年增长的主要区域,公司在河南地区实现营收31,750.65万元,同比增长12,884.47万元,增幅达68.29%,对营收增长贡献率达到了72.45%。此外,公司2016年5月完成对洛阳巨尔乳业的收购,并且实现并表,从收入端来讲对公司上半年业绩提升也是直接拉动作用。

    成本增长使毛利率下跌,费用率减少致净利率维稳。

    2017年上半年,公司毛利率、净利率分别为27.27%与11.05%。毛利率同比下跌4.73个百分点,净利率同比下跌0.74个百分点。毛利率下跌主要是由于销售规模扩大,使营业成本增长61.13%。其中,常温乳制品营业成本上升46.71%,毛利率同比下降4.67个百分点;低温乳制品营业成本上升106.06%,毛利率同比下降5.18个百分点。从地区上看,河南营业成本上升99.32%,毛利率同比下降12.29个百分点。尽管毛利率大幅度下跌,但净利率依旧维持在稳定水平,主要是因为期间费用的下滑。公司上半年期间费用率为13.43%,同比下跌4.6个百分比。其中,销售费用3126.8万,同比上升29.24%,主要是因为产能扩展带动销售量的上升,使得市场运营费和工资福利费大幅上张。但从销售费用率来看,上半年同比下跌0.98个百分点至5.91%;管理费用率同比下跌1.07个百分点至3.31%;财务费用因为公司短期长期借款减少下降6.11%。

机构:中信建投证券股份有限公司