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 武钢股份 (600005): 武钢股份:冷轧与区域拖累,上半年业绩同比下滑

发布日期:2016年9月1日

事件描述

    公司发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入288.50亿元,同比下降16.42%;营业成本265.87亿元,同比下降15.47%;实现归属母公司净利润为2.73亿元,同比下降47.71%;报告期实现EPS 0.03元。

    其中,2季度公司实现营业收入159.60亿元,同比下降5.91%,1季度同比增速为-26.58%;营业成本147.73亿元,同比下降5.42%,1季度同比增速为-25.38%;2季度实现归属母公司净利润2.43亿元,同比上升287.93%,1季度同比增速为-93.41%;2季度EPS 为0.024元,1季度EPS0.003元。

    事件评论

    冷轧与区域拖累,上半年业绩同比下滑:在上半年钢铁行业行情整体好转的背景下,公司中期业绩同比出现下滑,应主要受冷轧与区域拖累:1)上半年冷轧价格同比下跌10.11%,跌幅居各品种之首,公司冷轧收入因此减少22.27%,毛利率下滑5.26%;2)公司身处内陆,原料成本因运费较高而不具竞争优势,加剧公司成本负担。此外,公司上半年投资收益减少2.63亿元进一步拖累业绩。从母子公司业绩表现来看,上半年6大子公司或参股公司合计贡献合并利润1.16亿元,同比下滑75.93%,母公司利润1.51亿元,同比下降55.33%,显示出公司整体经营业务的趋同性,经营状况普遍存忧。

    2季度方面,受益于钢价环比上涨22.55%,且成本端矿价环比上涨13.04%,涨幅弱于钢价,公司营业收入环比增长23.82%,毛利润增厚1.10亿元,尽管投资收益相较于1季度减少2.70亿元,但资产减值损失的减少以及三项费用的削减均支撑2季度业绩环比增加2.12亿元。

    宝武强强联合立足长远,短期效用或有限:近期宝钢股份、武钢股份公告集团筹划战略重组,当粗钢产量逼近顶部、发展面临困境之际宝武选择强强联合,有助于提升其对下销售与对上采购议价能力,其产生的规模效应或硅钢、汽车板等部分领域集中效应也显而易见。尽管钢铁行业自身属性决定产品在定价过程中,周期性力量远大于企业自身力量,短期效用可能有限,但立足长远,此次合并对于引领行业实现长期健康发展意义重大。

    预计公司2016、2017年EPS 分别为0.05元、0.04元,维持“买入”评级。

机构:长江证券股份有限公司