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 金健米业 (600127): 政策扶持+重组预期,价值待重估

发布日期:2010年11月3日

 投资要点 
※营业外收入致使公司利润大幅上涨:公司1-9月份实现营业收入87115万元,同比增长14.4%,实现净利润408.7万元,基本每股收益0.0075元,同比增长259%;公司7-9月份实现营业收入31147.6万元,同比增长6%,实现归属于母公司所有者的净利润132万元;利润收入增长幅度远大于营业收入增幅主要系营业外收入大幅增加,1-9月公司营业外收入达到2313万元,高出去年同期949万元。 ※公司大力进行业务调整:公司坚持粮油食品精深加工的主业发展方向,坚持品牌经营的产品定位,重点支持药业、种业、稻米深加工、面制品等产业。公司药业利润率最高,近期公司董事会决议回购金健药业股权,只待金健药业股东大会通过即可实施。公司接受了当地政府收回紫菱花园土地并给予补偿的方案,已经收回资金2亿元,有效解决资金瓶颈,降低财务费用,专注主业。 ※积极进行科技研发,获得政策大力支持:公司参与科技部863 项目-绿色稻米供应链技术创新与设备研制、湖南省重大专项-稻米深加工关键技术研究与示范、农业部农转资金项目-苦荞、鱼胶营养挂面关键工艺的中试与技术集成等项目,获得相应大量科研经费,作为农业产业化重点龙头企业获得政策扶持。8月18日获得"稻米副产品深加工技术集成与产业化"补助资金1000万元,报告期共获得非经常性政府补助2123.6万元,政府支持力度显著加大。 ※农行控股具有重组预期:因原大股东常德市粮油总公司抵偿银行债务,农行成为持有金健米业43.27%股权的大股东。后经股改和减持,农行常德分行持有的金健米业股份减少到20.62%,但仍为第一大股东。根据《商业银行法》农行不能持有非金融企业股权,中国农业银行表示将遵照《金融企业国有资产转让管理办法》等要求在条件具备的情况下尽快完成股权处置。现在农行已经上市,从合规角度看,将会加快股权处置进程,近期公司加快业务处置,这给外界很大想象空间。 ※估值与投资建议:公司是我国最早上市的粮油加工企业、国家农业重点龙头企业。我国粮油加工企业近几年因外资粮油企业的竞争等众多因素,大部分处于微利和亏损状态,为保证国家粮食安全,政府对国内粮油加工企业的扶持力度将进一步加大,并且公司所在省份湖南省已于2010年提出做大做强"湘米"产业政策。随着国家粮食最低收购价的提高,我们预计公司产品价格应有所调整,营业收入将会明显提高,因国内粮油加工处于微利或亏损状态,我们结合公司各项业务的行业PS估值情况,认为公司合理价格为10.00元,给予公司"增持"投资评级。 

机构:方正证券